Inversiones duales borran las fronteras tradicionales

La actividad de financiación reciente en el sector de la inteligencia artificial muestra un aumento en el número de firmas de capital de riesgo que colocan capital en ambas OpenAI y Anthropic, dos laboratorios de inteligencia artificial líderes que a menudo se consideran competidores directos. Los inversores que originalmente estaban asociados con OpenAI, incluyendo Founders Fund, Iconiq, Insight Partners y Sequoia Capital, fueron anunciados como participantes en la gran campaña de recaudación de fondos de Anthropic. Esta superposición señala un cambio alejado de la práctica de larga data de los inversores que mantienen participaciones exclusivas en una sola startup para evitar conflictos de intereses.

La participación de BlackRock destaca las tensiones a nivel de la junta directiva

Los fondos afiliados de BlackRock también se unieron a la recaudación de capital de Anthropic, a pesar de que un ejecutivo senior de BlackRock, Adebayo Ogunlesi, forma parte de la junta directiva de OpenAI. La amplia gama de vehículos de inversión de BlackRock - fondos mutuos, fondos cerrados y ETF - significa que sus diversos fondos pueden decidir de forma independiente adquirir participaciones en ambas empresas, independientemente de las afiliaciones a la junta directiva. Esta situación subraya cómo los grandes gestores de activos pueden navegar alrededor de las expectativas tradicionales de lealtad.

El papel fiduciario único del capital de riesgo

A diferencia de los fondos de cobertura o los gestores de activos que se centran principalmente en acciones públicas, las firmas de capital de riesgo suelen ocupar puestos en la junta directiva y recibir información confidencial de las empresas privadas que apoyan. Esta relación fiduciaria tradicionalmente implica un deber de apoyar a una empresa de cartera contra sus rivales. La tendencia actual de inversiones duales cuestiona ese deber, lo que lleva a los fundadores a reconsiderar las cláusulas de conflicto de intereses antes de firmar las hojas de términos.

Perspectivas de los fundadores y contexto histórico

Sam Altman, ex presidente de Y Combinator y actual líder de OpenAI, tiene una historia de manejar preocupaciones rivales. En 2024, supuestamente proporcionó a los inversores una lista de empresas que consideraba rivales, muchas de las cuales luego surgieron como competidores, incluyendo Anthropic. Aunque Altman negó que los inversores serían excluidos de futuras rondas por respaldar a esos rivales, indicó que las inversiones "no pasivas" podrían llevar a la pérdida de acceso a los datos comerciales confidenciales de OpenAI, según documentos de una demanda.

Estrategias de inversión dual selectivas

No todas las firmas de capital de riesgo han adoptado el enfoque de inversión dual. Algunas, como Andreessen Horowitz, siguen apoyando solo a OpenAI, mientras que otras, como Menlo Ventures, siguen siendo exclusivas de Anthropic. Un puñado de firmas, incluyendo Bessemer Venture Partners, General Catalyst y Greenoaks, parecen limitar sus inversiones a un solo laboratorio de inteligencia artificial.

Implicaciones para el panorama de financiación de la inteligencia artificial

La escala sin precedentes de capital que fluye hacia los laboratorios de inteligencia artificial, destacada por la ronda de financiación de $100 mil millones de OpenAI y la recaudación de $30 mil millones de Anthropic, crea presión sobre los inversores para participar, incluso si eso significa cruzar las líneas tradicionales de lealtad. A medida que crece la demanda de capacidad de centros de datos y potencial de altos rendimientos, la disposición a respaldar a múltiples rivales puede volverse más común, lo que redefine el ecosistema de capital de riesgo.

Consideraciones futuras para fundadores e inversores

Es probable que los fundadores examinen más de cerca las políticas de conflicto de intereses cuando negocien las hojas de términos, asegurando que los puestos en la junta directiva y el intercambio de información permanezcan protegidos. Mientras tanto, los inversores deben equilibrar las oportunidades lucrativas presentadas por el auge de la inteligencia artificial con las responsabilidades éticas y fiduciarias inherentes a sus roles. La dinámica en evolución sugiere que la antigua regla de lealtad exclusiva puede estar dando paso a un nuevo paradigma de inversión compartida en empresas de inteligencia artificial rivales.

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