O Wall Street Journal divulgou que a OpenAI não atingiu marcos internos importantes, notadamente a meta de um bilhão de usuários ativos semanais do ChatGPT até o final de 2025. A empresa relatou 900 milhões de usuários semanais em fevereiro de 2026, um aumento de 125% em relação ao ano anterior, mas não atingiu sua própria meta. As metas de receita para o início de 2026 também foram perdidas, levantando preocupações de que a empresa possa ter dificuldades em financiar seus contratos de computação em expansão.

A liderança da OpenAI reagiu, rotulando a reportagem de "clickbait" e insistindo que o negócio está "funcionando em todos os cilindros". Um comunicado conjunto do CEO Sam Altman e do CFO Sarah Friar enfatizou a alinhamento dentro da empresa. No entanto, a resposta do mercado foi rápida e decisiva. A Oracle, que assinou uma parceria de US$ 300 bilhões de cinco anos com a OpenAI, caiu 7,7%. A CoreWeave, detentora de um contrato de infraestrutura de US$ 11,9 bilhões, caiu 7,4%. A SoftBank, um investidor majoritário com um compromisso de US$ 60 bilhões, caiu quase 10% na bolsa de Tóquio. Os fabricantes de chips Nvidia, Broadcom, AMD e Arm cada um caíram entre 2% e 6%.

A reação reflete ansiedades mais profundas sobre a arquitetura financeira da OpenAI. A empresa comprometeu-se a gastar cerca de US$ 600 bilhões em computação até 2030, com uma média de US$ 100 bilhões por ano, enquanto visa uma receita de US$ 280 bilhões até aquele ano. A receita atual é de cerca de US$ 25 bilhões, o que significa que a empresa precisaria crescer mais de dez vezes em quatro anos para atingir suas projeções. O CFO Friar teria alertado internamente que um crescimento de receita insuficiente poderia comprometer o financiamento futuro desses contratos.

A concorrência está apertando o cerco. A Anthropic, que foi parceira, agora supera a OpenAI com US$ 30 bilhões em receita anualizada e uma estrutura de custos mais enxuta, gastando cerca de um quarto do orçamento de treinamento da OpenAI. O modelo Gemini do Google está ganhando participação de mercado de consumidores, erodindo o crescimento do ChatGPT. Enquanto isso, uma onda de modelos de peso aberto - do DeepSeek ao Llama da Meta - oferece alternativas mais baratas, desafiando a noção de que o tamanho sozinho garante a dominância no mercado.

Os investidores não estão reagindo apenas a um único erro de receita; eles estão reavaliando um ecossistema inteiro construído sobre a narrativa de crescimento da OpenAI. A parceria de nuvem da Oracle, os contratos de vários bilhões da CoreWeave, a participação significativa da SoftBank e os planos de capital intensivo da Nvidia, AMD e Broadcom todos dependem da suposição de que a demanda por infraestrutura de IA expandirá rapidamente o suficiente para justificar gastos maciços.

Diante dessas pressões, a dinâmica interna da OpenAI parece instável. Fontes dizem que o CFO questionou o timing de uma lista pública que o CEO Altman está defendendo para o quarto trimestre de 2026, preferindo uma IPO em 2027. A liderança da empresa continua a projetar confiança, mas o veredito do mercado na terça-feira sugere que a confiança sozinha não compensará as lacunas financeiras destacadas pelo relatório do WSJ.

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